艺术品信托如何全身而退
2013-05-24 11:35:06  来源:新金融观察报  作者:王凡 字号:  电邮 打印
  经历了先前的发行大潮,艺术品信托正在迎来一波兑付高峰,近40亿元的产品将在今年到期。业内人士表示,这一波兑付潮能否成功度过,将关系到市场对于这类产品未来的信心。

  近40亿元集中到期

  或许,投资者还对几年前火爆的艺术品投资市场记忆犹新,眼看着艺术品拍卖价格连创新高,投资者纷纷寻找更多的投资方式,而一批以艺术品为标的的理财产品、私募基金、信托计划接连推出,艺术品的金融属性也愈发凸显。

  这其中,发行信托计划成了艺术品与金融结合的一种主要方式,一经推出就受到了市场的追捧。2009年,国投信托发行了“盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”,成为国内首个艺术品集合资金信托计划。该款产品募集资金规模4650万元,仅3个工作日就全部销售完毕。

  据Wind数据显示,2009年至今共成立艺术品信托83只,其中超过一半是在2011年成立的。

  但很快艺术品投资的局面就发生了变化。根据雅昌艺术市场监测中心对艺术品拍卖成交价的不完全,在2011年,中国艺术品市场的拍卖成交总额达到134.56亿美元。而到2012年,这个数字仅为84.58亿美元,拍卖数量和成交数量均出现较大幅度的回落,分别下跌30.39%和24.88%。其中,书画类艺术品成交总额为50.68亿美元,同比2011年减少44.24%,而这个品类是艺术品信托的主要投资标的。这使得艺术品信托产品的发行也随之大幅度减少。

  清华大学新经济与新产业研究中心执行主任李季表示,目前当代艺术品占世界拍卖市场的一大部分,而这部分艺术品的主要买家都在欧美,因而欧美国家的经济疲软必然会对拍卖市场造成较大影响。虽然面对拍卖市场的急转直下,多家信托公司已经放缓了发行步伐,但是市场却依然要为之前的热情买单。据用益信托工作室的不完全,17家信托公司的40款产品将于2013年到期,涉及资金规模为38.52亿元。其中,今年二季度和四季度将是艺术品信托的兑付高峰期。

  “短期”蕴含风险

  “艺术品信托一直备受投资者青睐,部分信托公司将之冠以"创新"名号,乐此不疲。”面对艺术品信托的兑付压力,普益财富研究院范杰表示,艺术品投资受众小、公允价值难获得、流动性差,并不适合一般投资者,因而要持谨慎态度。

  根据Wind的数据,目前国内发行的艺术品私募信托平均期限为2.3年,而从国外艺术品基金公司的经验来看,5年是比较合适的期限。

  “艺术品投资是长线投资,想在一两年内获得高额回报的心态是不符合市场规律的。”李季对新金融记者表示,比如梵高的《向日葵》,100年来,每年都在以8%的增幅稳步上升。反观国内目前发行的艺术品信托产品,几乎预期收益率都在9%以上,而期限又都不足3年。

  “目前国内市场上的艺术品信托产品期限较短,投资标的在信托期限内大幅度升值的可能性不大。”而范杰在谈到艺术品信托的价格时表示,有一个问题要先搞清楚:艺术品信托的收益来自哪里?  范杰介绍说,艺术品信托要在短期内获得高收益,一种方法是对标的艺术品进行反复炒作人为拉高标的价格,然后在藏品价格上升时出货。而另一种方法是,利用艺术品投资作为马甲借道融资,把艺术品信托募集的资金投向其他领域。

  “以上两种模式都是危险的,反复操作谋求产品升值的模式有致命缺陷。”在范杰看来,艺术品市场专业性极高,随着国内市场的成熟,仅仅反复炒作并不足以让艺术品价格获得实质提升,特别是如果藏品不满足存量稀少、市场关注等条件,仅靠资金炒作要使价格在1至2年内有较大幅度提升,还是比较困难的。

  如果在信托产品到期前,没有投资者接手标的,就必须找到资金对接,或新发信托接盘,或新发银行理财产品接手,这种模式类似于庞氏骗局,雪球越滚越大,风险慢慢积累。而用艺术品投资作为马甲,把信托资金投向其他领域的情况则更为严重。

  从雅昌艺术品网提供的数据来看,2008年春拍后,尤其是2010年秋拍后部分指数加速上涨,目前已是强弩之末,已有回调趋势。2012年秋拍中出现的"炒生不炒熟"的现象,也印证了此前被频繁操作的藏品、题材已经不再受到青睐。在这样的背景下,不管是对藏品过度操作还是借助藏品融资,都有较大风险。

  打通退出渠道

  “市场是该冷静一下了,前两年的资本炒作已经背离了市场的基本规律。”在李季看来,现在国内的投资者还是处于“追涨杀跌”的不理性阶段,很多人正在为前两年对艺术品市场的疯狂炒作买单,这“非常冤枉”。

  而且,拍卖市场的萎缩,也正在影响着艺术品信托的安全退出。北方某信托公司的业内人士表示,目前艺术品信托的标的物主要有几种退出方式,一是拍卖市场,二是同藏家私下交易;还有就是同融资方协议,产品到期后由原持有人回购。其中,约有七八成的产品会通过拍卖渠道退出。

  对此,上海文化艺术品研究院执行院长孔达达表示,艺术品信托短期盈利本身就是个悖论,目前的兑付压力其实是流动性缺乏的一个表现。此外,评估、鉴定、保管、担保等一系列问题都成为摆在艺术品信托发展路上的不确定性风险。

  “艺术品金融化需要一条完整的产业链,而这目前在国内还有诸多缺憾。”李季坦言,艺术品基金需要一条由拍卖机构、经纪机构、艺术家群体、担保机构、机构、交易所等组成的产业链。

  据了解,目前国内一些文化产品交易所正在准备上线艺术品信托、私募等产品,从而为艺术品市场提供更多流动性。而一些评估、担保机构也在逐渐进入艺术品市场。可以看到,这个市场正在渐渐完善。

  而德勤会计师事务所在刚刚发布的《2013年艺术和金融报告》中指出,经济不确定性导致投资者将投资重点从股票债券转移至实体资产,艺术品和收藏品需求不断上涨,带动艺术和金融行业一项新型全球专业服务的产生。财富管理机构对未来12个月艺术和金融行业发展的信心不断增加。

  范杰表示,实际上在2012年秋拍中,前期未被过度操作的品种已经开始发力。艺术品信托产品在设计时需要摒弃急功近利的操作思路和圈钱思维,真正选好藏品,并在此基础上,将长期投资、价值投资的理念贯穿到产品运作中。


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